9月1日从发改委网站获悉，为促进太阳能热发电产业健康有序发展，近日，国家发展改革委发出《关于太阳能热发电标杆上网电价政策的通知》，核定太阳能热发电标杆上网电价为每千瓦时1.15元，并明确上述电价仅适用于国家能源局16年组织实施的示范项目。同时鼓励地方政府相关部门对太阳能热发电企业采取税费减免、财政补贴、绿色信贷、土地优惠等措施，多措并举支持太阳能热发电产业发展。

　　国家发展改革委制定统一的太阳能热发电标杆上网电价政策，对一定的装机规模进行价格支持，引导企业比选采用先进技术、开发优质光热资源，既有利于对光热发电产业适当规模发展的经济性进行探索和试验，支持友好型可再生能源健康发展;也有利于防止相关产业依赖高额补贴盲目扩张，尽可能降低全社会用电成本，提高电价附加资金补贴效率。

　　国家发展改革委同时明确，19年以后国家将根据太阳能热发电产业发展状况、发电成本降低情况，适时完善太阳能热发电价格政策，逐步降低新建太阳能热发电价格水平。

　　阳光电源：光伏纵向一体化助力业绩提升

　　类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：张学 日期：16-04-29

　　逆变器出货,助力业绩高增长。15年公司主要产品光伏逆变器出货量约8.9GW,其中国内逆变器出货7732.2MW,同比增长103.02%;国外逆变器出货1174.5MW,同比增长175.64%;风能变流器564MW,同比增长24.8%。15年,公司推出一系列新产品,包括SGSOOMX睿版和SG40KTL-M;国内单台功率的逆变器SG2500,输出功率达2500KW,拥有4路效率跟踪装置和独特的散热设计;国内输入电压的集中式逆变器SG1000HV,额定输出功率1000KW,直流电压高达1500V,可大幅降低系统线损和安装成本;代表全球功率密度的储能逆变器SC1000TL,可以与多种组合的储能电池相连接,功率达到1000KW,并具备虚拟同步发电机VSG运行功能和强大的能量管理能力。新产品标志着“更率、更大功率、更高电压、更高密度”的行业领先地位。太阳能逆变器收入占营收的比重为47.47%,同比增长51.67%,毛利高达32.05%。

　　光伏电站规模提升,驱动业绩持续高增长。15年公司进一步拓展光伏电站业务,与包括林洋电子、东方日升、江苏旷达等多家公司和地方政府签订了战略合作协议,公司在太阳能光伏电站系统集成业务不断发展。15年公司在国家重点关注的光伏扶贫、煤矿采沉区转型、领跑者计划行动中,都起到积极的带头示范作用。在电站运维监控方面,公司与阿里云合作开发智慧光伏云iSolarCloud监控运维平台,目前已应用于超1GW光伏电站。电站的业务模式主要包括BT,EPC,持有运行等,其中持有运营的规模达到290MW,全部光伏电站的。逆变器全部来自公司。除了100MW电站处于甘肃、宁夏和青海之外,其余的全部处于中东部地区。电站系统集成收入占营收的比重为49.5%。16年,公司和安徽省金寨县的新能源项目1GW规模的合作,每年0MW光伏发电建设,有利的印证了公司前期公告说力争在16年内合作完成3GW电站的开发及建设,有利于公司从光伏逆变器等上游向光伏电站运营等下游延伸产业链,有利于16年业绩持续提升。

　　积极布局新能源车和储能,有利于产业链进一步下移。前期公告,公司和安徽省金寨县的合作的另一项规划是,在新能源充电桩、电网改造升级工作、电力体制改革和探索抽水蓄能与新能源互补发电等各种领域,展开的合作,并在新的形势下,积极探索开发能源互联网建设和运营。目前,公司借助光伏逆变器的技术优势,在储能电池、电站运营、新能源汽车、充电桩和微电网等方面已经提前布局能源互联网,相信本次合作的签署将进一步促进公司布局能源互联网,高增长将会持续。

　　盈利预测。在光伏行业支持性政策不断释放和技术进步的背景下,,公司电站规模不断扩大,又进军能源互联网和新能源汽车领域,有望迎来爆发式增长。预测公司16-17年EPS分别为1.22和1.47,给予“买入”评级。

　　科华恒盛:一季度净利润翻倍,定增完成助力转型

　　类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：张镭 日期：16-05-04

　　新能源产品系列和数据中心产品系列成为业绩增长重要贡献点。公司15年新能源产品系列和数据中心产品系列分别同比增长102.85%和48.56%,是业绩增长的主要贡献点。传统优势产品高端电源业务则保持相对平稳增长(3.57%),但公司已经实现军工领域和核电领域的突破,我们判断公司高端电源业务在16年有望重回高增长通道。

　　定增完成,转型步伐加速,有望深入布局充电桩+储能。公司致力于打造生态型能源互联网企业,已经构建完成高端电源解决方案,新能源产品解决方案和数据中心解决方案三大产业链。随着定增方案的完成,我们判断公司一方面会加深在数据中心运营和光伏运营方面的布局,另一方面会探索充电桩运营以及储能等能源互联网涉及的其他领域。

　　数据中心+新能源运营成为今年成为公司业绩增长点。公司数据中心区域布局已成,今年有望在北上广建成15000个以上高端机柜,锁定优质目标客户群,同时公司已与中经云、科大国盾、云山世纪等在混合存储、量子通信、混合云等领域展开合作,数据中心运营业务不断走向高端。新能源运营方面,目前公司已经实现60MW光伏并网运行,今年底有望实现1MW以上光伏并网。数据中心运营和光伏运营将成为公司今年的业绩增长的主要驱动力。

　　拓日新能：全年业绩有保证

　　类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：张学 日期：16-05-03

　　成本管控有效,助力16年一季度和全年业绩高增长。前期,公司公告16年业绩预期,归属上市公司股东的净利润2500-2800万元,同比增长268.02%-312.18%,《一季报》表明业绩在预报的上限附近,公司在行业形势整体向上利好的情况下,加大销售力度,以及光伏电站电费收入持续向好。从一季报看出,期间费用率下降明显,同比下降11.54%,达到18.26%,成本管控明显有效。同时,2月2日,公司与吉林省天合风电装备制造运行维护有限公司签署了太阳能电池组件购销合同,合同总金额共计215,255,040元人民币(含税),占公司15年度经审计营业收入的29.57%。交货期在16年5月25日前,16年全年和上半年营收高增长有保障。

　　行业呈现景气周期,光伏电站发电收入成为新的收入和利润增长点。在光伏电站的投资、建设及运营方面,公司依托全产业链结构以及优异的成本控制能力,己具备有竞争力的EPC建设成本优势。15年公司利用定向增发募集资金,投资建设了130MW光伏电站项目,其中岳普湖MW光伏电站于15年5月并网,定边110MW光伏电站项目于15年11月并网。截至15年12月底,公司己并网光伏电站项目超过0MW,为一季度发电收入以及16年全年持续贡献利润。未来公司将计划在陕西、青海、新疆、广东及中东部地区进行光伏电站项目的开发、建设和运营。我们认为发电收入将会持续和积极贡献利润有以下几方面原因:,发电毛利高,相比较于其他业务,发电的毛利在57.31%,处于较高水平;第二,电站规模在持续扩大,公司加速国内电站的开发力度,未来2到3年地面电站和分布式电站全盘考虑,未来每年计划新增地面光伏0到300MW。未来公司将继续加大光伏电站项目的布局,除地面电站外,在分布式电站项目及光伏扶贫项目等方面,公司也将积极拓展和参与。我们预计,16年光伏发电将持续贡献利润。16年计划显示,针对新能源业务领域市场,以微网、储能为主要业务方向,布局北美、英国、澳大利亚、印度和东欧部分国家等市场,积极推进微电网和储能技术的应用和普及,为业绩爆发提供支撑。

　　特变电工:总收入增长放缓,但海外业务增长显著

　　类别：公司研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：郑丹丹 日期：16-04-21

　　实施“走出去”战略获成效,输变电成套工程业务增长亮眼

　　公司15年于国内输变电市场新签订单约2亿元,同比基本持平;变压器、线缆收入分别下滑5.11%、11.3%。公司积极开拓海外市场,输变电成套工程业务同比增长70.8%至59.57亿元,对主营收入的贡献同比提升6.4个百分点至16.35%;但受竞争加剧等因素影响,毛利率同比减少7.52个百分点至.6%。截至15年底,国际成套在手订单额近33亿美元,约合当前汇率下人民币213.5亿元,将支持该业务持续快速成长。我们预计,国际业务将成为公司“十三五”期间重要的业绩增长点。

　　新能源产业由电站建设向“电站集成商+运营商”转型升级

　　新能源产业及配套工程业务收入同比增长23.5%至88.46亿元。多晶硅产线实现超产;全年出售光伏电站310MW,成交金额27.42亿元。由于多晶硅生产用电量增加,外售电量减少,致电费收入同比减少7.74%至3.76亿元。

　　能源业务向煤电一体化模式发展,并将参与售电改革

　　公司煤炭产品实现收入11.4亿元,同比增长26.5%;受益规模效应发挥,毛利率同比增加10.34个百分点至34.9%。公司依托目前在建的2×350MW 热电联产项目、新疆准东五彩湾北一电厂2×660MW 坑口电站项目,布局“煤炭-发电-售电”产业链,借助多业务协同优势,创造利润增长点。

　　森源电气重大事件快评:订单完成将增厚公司业绩

　　类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：杨敬梅

　　通威股份:收购合肥通威进一步完善光伏产业链的布局

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：陈佳

　　通威股份拟通过发行股份购买资产方式收购合肥通威。公司拟以10.92元/股向通威集团发行股份购买其所持有的合肥通威股权,交易作价49.8亿元,按照15年实际业绩估值13.2倍,按照16年承诺业绩估值12.6倍。同时,公司拟以相同价格向不超过10名特定对象非公开发行2.75亿股,募集资金30亿元,用于合肥通威二期2.3GW晶硅电池片项目(21亿元)及补充合肥通威流动资金(8.5亿元)。

　　收购合肥通威将进一步完善公司在光伏产业链的布局。合肥通威主要从事晶硅电池及组件的研发、生产和销售,目前拥有超过2GW的多晶硅电池产能(16年9月双流项目投产后将超过3GW)以及350MW组件产能。本次收购完成后,一方面,公司将构建起“上游多晶硅(永祥股份)-中游电池片(合肥通威)-下游电站(通威新能源)”的光伏产业链,进一步完善布局;另一方面,随着国内光伏发电装机容量迅速提升(预计年累计装机容量达150GW,五年复合增速28.3%),电池片业务将持续贡献利润,合肥通威承诺,16~19年净利润分别不低于3.95、6.08、7.69和8.亿元,复合增速达到27.5%。

　　公司未来看点如下:1、饲料业务将保持稳定增长。我们预计,在特种水产饲料和猪饲料的带动下,16年公司饲料整体销量有望增长5.26%至400万吨。2、农业+光伏双轮驱动发展模式逐渐成型。目前公司已经顺利完成对永祥股份和通威新能源的并购,光伏产业链逐步完善,未来将形成传统农业与新能源光伏的双主业协同发展模式。3、“渔光一体”成为公司利润新的增长点。公司一期计划天津、如东和西部地区合计推进110MW的“渔光一体”及“牧光一体”项目,按照1MW每年贡献30~40万元利润计算,新增利润3300~4400万元;后期公司计划三年推进1GW,合计贡献利润3~4亿元。4、公司后期还会推进智慧渔业。从国际经验来看,丹麦渔业70%为设施渔业,且具有较高的性价比,而公司作为水产饲料的龙头,积累的丰富的养殖户入口,未来更利于打造智慧渔业生态平台。

　　林洋电子深度报告:分布式光伏运营商,抢滩电改、能联网

　　类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：马宝德

　　光伏大佬回归,定位分布式光伏运营商。公司储备大量光伏电站建设指标,已有备案约1GW,大部分为分布式电站。15年公司计划并网近300MW光伏电站,同比增速近0%,累计并网约400MW,其中内蒙地面集中式电站约135MW,其余大多为分布式。公司计划16年年底,累计并网规模达1GW。

　　布局智慧光伏云与微电网,抢占电改和能源互联网风口。公司与东软集团合作的EasySolar,聚焦于分布式能源生产和消费的整合与运营。林洋电子将与南网(云南)公司开展合同能源管理、PPP等合作,有望实现能源需求侧管理和能源互联网的真正落地。

　　桐君阁：A股光伏电站运营平台

　　类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：马宝德 日期：16-03-11

　　资产重组购入中节能太阳能,手续基本完成。根据重组方案,桐君阁以其全部资产和负债与中节能太阳能全体股东持有的中节能太阳能股份中的等值部分进行置换;置入资产作价超过置出资产作价的差额部分由桐君阁以向中节能太阳能公司全体股东非公开发行股份的方式购买,完成后桐君阁将持有太阳能公司股权;太阳能公司全体股东及其指定的现金对价出资方将取得的置出资产加上人民币3亿元现金作为支付对价,受让太极集团所持占桐君阁重组前总股本%的股份。3月8日,太极集团向太阳能公司全体股东及其指定的现金对价出资方转让的%的股份(54,926,197股)已办理过户登记手续。15年12月24日,太阳能公司股权已过户登记至桐君阁名下。公司以发行价格11.06元/股,向中国节能等16名交易对方非公开发行726,383,359股。新增股份将于3月10日列入上市公司的股东名册,中国节能将直接持有公司42.69%的股权,成为大股东。

　　涅盘重生成A股光伏电站运营平台。截止15年5月,中节能拥有电池片产能500MW、组件产能600MW和电站装机容量1323.82MW,为国内第二大光伏电站投资运营商。重组完成后,公司将成为A股大光伏电站运营商。15年、16年、17年、18年年扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别不低于4.5亿元、5.5亿元、6.5亿元、8.04亿。

　　与拟定增不超过475,602.95万元,用于太阳能光伏电站项目建设及补充流动资金。公司拟以12.39元/股,向不超过10名其他特定投资者发行股份数量将不超过3.84亿股,募集47.5,6万元,投资15个电站合计454.31MW光伏电站项目和补充10亿元流动资金。根据可行性报告,15个募投项目前三年平均营业收入为5.18亿元,平均净利润约1.64亿元。

　　瑞和股份:装饰与光伏业务齐头并进,未来盈利可期

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：范超 日期：16-05-04

　　装饰订单不断,龙头地位依旧:公司是我国公共建筑装饰行业的龙头企业之一,在宏观经济下行、建筑行业不景气的背景下,公司依然保持业绩稳定增长。公司1季度装修工程订单量持续增加,2月份收到与华府置业、大连世诚、恒大名都签署的装修工程合同,项目金额1.65亿元。受益于政府去库存政策,公司作为综合实力较强、公装、精装经验丰富的装饰类上市企业,将持续享受政策红利。

　　加速战略转型,布局光伏产业:公司力争实现高新技术转型,在光伏产业发展前景广阔的背景下,提升光伏业务在主营业务中的比重,公司1月份决定对瑞信新能源进行增资,以投资光伏发电项目,瑞信新能源已获得信丰县正平镇30MWP农光互补光伏发电项目,该项目静态总投资约为2.475亿元。本次投资完成后,公司光伏产业经营规模将进一步扩大。预计公司16、17年的EPS分别为0.60元、0.69元,对应PE分别为64、55倍,给予“买入”评级。

　　爱康科技:光伏电站盈利持续增长,积极布局新能源汽车产业

　　类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：郭荆璞,刘强 日期：16-05-04

　　光伏电站盈利持续大幅增长,未来适度扩张解决弃光限电。公司目前已经并网或进入并网阶段的太阳能光伏发电项目合计约1GW,15年实现发电收入4.25亿元(毛利率51.67%),同比增长110.%,但由于西北部地区尤其是新疆、甘肃地区存在较严重的限电情况,一定程度上影响了公司光伏电站的业绩。展望未来,公司16年电站持有量仍将继续增长,新增募投项目太阳能光伏地面电站180MW,加上原募投项目投资建设分屋顶分布式太阳能光伏电站 80MW,合计建设太阳能光伏电站260MW。考虑到光伏发电在西北部地区存在着较为严重的弃光限电问题,公司16年拟采取适度扩张策略,计划在16年底继续保持1GW左右的电站持有体量,并出售1GW左右的光伏电站,进行资产替代,以实现资产质量的优化。

　　布局新能源汽车行业,开启新的盈利空间。在国家政策大力支持下,近年来新能源汽车行业得到飞速发展,而作为配套设施的充电桩等却存在一定缺口,市场空间巨大。公司于15年底进入以新能源汽车和充电桩投资运维为主要业务的新能源服务领域,目前已经同江西南康、上犹、崇义等县区政府签署了关于新能源服务领域的合作协议,计划收购蓓翔城投介入青海省海南州、海北州等地的新能源服务业务,同时计划收购赣州发展融资租赁有限公司40%的股权,为能源汽车运营业务和充电设施服务的开拓提供强大的资金保障。该业务有望开启新的盈利空间,成为公司发展的新引擎。

　　光伏电站行业未来空间巨大,促使优质龙头持续成长。短期看,能源局16年光伏建设规模为15GW;长期看,根据十三五规划,到年底,我国光伏发电总装机容量达到150GW,太阳能发电装机规模在电力结构中的比重约7%。全球光伏发电量占全球总发电量的比重约0.7%,我国光伏发电量占我国总发电量的比重约0.46%,未来都有10倍以上的增长空间,能够承载千亿市值的光伏电站上市公司,爱康科技等优质龙头有望持续成长。

　　公司在电站收益率和融资方面引领行业发展,不断创新;能源互联网更是增添公司亮色。首先,公司通过精细化运营保障发电量;其次,公司发展多元化融资模式推动规模迅速壮大,在国内光伏企业中率先启动了光伏电站的资产证券化工作;15年公司计划打通光伏电站开发、建设、投资、运维全流程的融资通道,实现建设期融资、项目贷款融资、资产证券化的无缝衔接。融资租赁、信托融资、资产证券化、碳交易等金融创新将同时提升公司的成长空间、速度和市场估值;由于光伏电站尤其是分布式光伏电站是能源互联网重要入口,未来公司还将受益能源互联网的发展。